转自：财通社
近日，现代汽车印度子公司正式在印度国家证券交易所（NSE）正式挂牌上市。但该股开局不利，上市首日股价即下跌4%，并未达到印度新股上市的典型强劲表现。但有分析认为，其通过IPO获得的高估值可能吸引其他跨国公司如沃尔玛考虑在印度上市。现代汽车印度子公司通过这次IPO筹集了33亿美元，成为印度历史上最大的IPO。然而，上市首日股价下跌的部分原因是散户投资者对此次IPO的反应冷淡，面向散户的股票发售并未获得超额认购。该IPO在上周获得了超过两倍的超额认购，但这些投资主要由机构领头，高额的定价阻碍了散户投资者的信心。据孟买证券交易所（BSE）的数据显示，零售投资者的部分仅认购了约50%。出现这种情况的原因之一可能是因为现代汽车印度子公司的市值较大，增加了短期炒作获利的难度。
尽管如此，现代汽车印度子公司的估值远高于其在韩国的母公司。印度子公司的市盈率约为25倍，而母公司仅约5倍。印度市场对现代汽车的收入贡献约为6%，但其子公司的剩余股份价值已接近母公司市值的三分之一。现代汽车印度子公司的收入在过去两个财年中增长了49%，净利润在此期间翻了一番。趁着近年来印度经济的崛起以及印度股市的亮眼表现，越来越多的海外企业都期望在印度市场分得一杯羹。自2020年以来，印度股市已连续多年走牛，孟买SENSEX指数涨幅超过2倍。Wind数据显示，2020年4月初至2024年9月末，SENSEX指数的累计涨幅达186.1%，远超美股纳指、标普500和欧洲众多发达市场主要股指同期的涨幅。据统计，今年在印新股上市的公司股价平均上涨了39%。与此同时，印度今年IPO已经累计募资超过120亿美元，优于过去两年的表现。今年5月，当现代汽车首次曝光正推动印度子公司在当地提交上市申请时，便被推测将成为印度史上的最大IPO。按照33亿美元的上市规模来看，现代汽车在印的上市超过了此前印度人寿保险公司2022年约25亿美元（约177.8亿元人民币）的上市规模，目前是仅次于美股仓储巨头Lineage的今年全球第二大IPO，也是韩国汽车制造商首次将一个业务部门单独在海外上市，还是印度股市自2003年马鲁蒂铃木之后首次迎来汽车股上市。自1996年进入印度市场以来，现代汽车已成为该国第二大汽车制造商，市场份额约为15%，而其姊妹公司起亚汽车的市场份额为6%。去年，现代汽车的内燃机版Creta车型、Alcazar和Exter SUV在印度的销量为22万辆，占该公司印度汽车总销量的60%。相比之下，市场领导者马鲁蒂铃木的市场份额为43%。印度不仅是现代汽车快速增长的市场，也是其出口生产基地，特别是对中东的出口。过去两个财年中，现代汽车印度子公司对中东的销量增长了近两倍。现代汽车印度子公司的高估值不仅因为其在快速增长的本地市场和廉价劳动力，还因为印度股市的繁荣。即使在印度股市近期的标准下，现代汽车印度子公司的IPO不算特别成功，但其上市似乎仍能获得一定的估值溢价。这可能吸引其他公司效仿。例如，LG电子正在考虑出售其子公司的部分股份，而沃尔玛可能会利用印度市场的高估值机会，尤其是在其拥有电子商务巨头Flipkart和支付平台PhonePe的情况下。